泰國經濟對利率上升周期的準備情況如何？

        近期貨幣政策委員會（MPC）評估泰國經濟可能會明顯復甦，MPC預計泰國經濟每年增長3.3%，高於去年的1.5%，而明年將以4.2% 的速度增長。

          在這個預測中，貨幣政策委員會已經總結了當經濟恢復正常時將發生的政策加息的影響， 因此，不再需要非同尋常的政策利率。

         貨幣政策委員會認為泰國經濟在面臨通脹加速的新風險，即使加息也無法降低供應造成的通脹，但可以説明防止通脹進一步上升，通過減少需求方通脹的壓力，（伴隨經濟復甦）和來自預測的通脹。

         不可否認的一點是，較高的政策利率會增加經濟的金融成本， 此外泰國家庭還存在對高額債務問題，好多人表示擔憂也是見怪不怪了，正如貨幣政策委員會所說，泰國經濟還沒有做好政策加息的準備。

如果利率上調造成影響的因素有：    

         為了解決這個問題，本文會帶大家看看政策性加息如何影響企業和民眾的償債能力。

         首先要考慮的因素是，企業部門的成本和家庭收入的利息費用比率，這將告訴我們企業和家庭對加息的脆弱程度如何（Interest rate exposure），根據泰國證券交易所和商務部的資訊得知，利息支出僅占企業總成本的 2-4% ，其餘大部分是原材料成本和人工成本，對於家庭來說就沒有那麼樂觀了，根據泰國銀行的家庭債務資料庫（不包括非正規債務）發現，平均利息支出占家庭負債收入的8% ，這被認為是相當大的。

         下一個要考慮的因素是利率結構，無論是浮動利率還是固定利率， 如果是後者，當利息上升時，只會影響到那些新貸款的人。

         先從企業領域說起，如果是中小型企業（SMEs），主要是通過信貸籌集資金，但如果是大型企業，則通過信貸和債券發行兩種方式籌集資金，結果發現，大多數商業貸款（60%）與參考利率挂鉤的浮動利率，例如MLR（最低貸款利率）。

          相反的，如果是通過發行債券籌集資金， 將是固定利率 ，因此泰國債券市場協會預測今年的新債券發行可能達到 1.2 萬億泰銖，創歷史新高， 隨著大公司蜂擁而至，通過發行債券來鎖定利息成本，以應對不斷上升的利率週期。

         得先聲明一點，根據國債收益率（Bond yield）目前的債券市場的利率已經上升，這是因為一年以上的國債收益率將影響全球利率週期的上升，已經超過了短期國債收益率，主要與泰國銀行的政策利率挂鉤。

         根據泰國債券市場協會的數據，發現與公司債券相同期限的 3-7 年，政府債券收益率從年初開始每年上漲 0.8-1.1%，這意味著今年通過債券籌集資金的企業面臨更高的財務成本，儘管泰國銀行尚未提高政策利率。

         家庭貸款與企業貸款正好相反，大多數（60%） 是固定利率的貸款（汽車貸款、信用卡貸款和無抵押個人貸款）或浮動利率貸款，但有金融機構已經計算出參考利率每年增加約 0.75-1.00%（住房貸款）的準備資金，如果參考 利率沒有增加超過金融機構準備資金，貸款方仍按照每個月分期付款，但是分期期限會延長，因為分期需要支付更多的利息，對於沒有固定分期的浮動利率家庭貸款，大部分是商業貸款，尤其是農戶貸款。

         因此，對於一般家庭，如果參考利率不顯著上升，加息將對需要新貸款的家庭產生重大影響，從正面的角度來看，這將有助於減緩家庭債務的增長，這與受新舊債務影響的商業部門不同。

         最後要考慮的因素是，從政策利率到參考利率的過渡，因為家庭和企業利率與政策利率無關，但與基準利率挂鉤 ，如果參考利率上升得更慢或者在規模小於政策利率的情況下，政策加息的結果會降低。

         如果我們讓 MLR （最低貸款利率）為參考利率代表，從歷史的數據中顯示，在過去的22年中，貨幣政策委員會至少兩次或多次上調政策利率，共召開了 3 次會議，其中第一次（2004 年 8 月至 2006 年 6 月）MLR （最低貸款利率）直到一年過去後才調整， 而在最近兩次（2008 年 7 月至 2008 年 8 月和 2010 年 7 月至 2011 年 8月）中，MLR（最低貸款利率）立即做出了回應。

         此外發現，MLR 平均只上升了政策加息幅度的 60%， 這表明政策性加息並未完全傳遞至家庭和企業。

         根據泰國銀行貨幣穩定部的內部研究，假設到 2023 年底政策利率將上升至每年 2-2.75%，並且從政策利率向 MLR 的過渡規模等於從歷史平均水準相同，如果經濟增長和通脹符合貨幣政策委員會 的評估，企業和家庭部門都有足夠的償債能力來支援政策利率的上升，即使政策利率上升至每年 2.75%，企業和家庭都有足夠的償債能力來支援政策利率的上升，部分原因是由於政策利率下調的影響，利率結構和基準利率上調幅度小於政策利率，還有另一個很多人可能忽略的重要部分，是泰國經濟呈上升趨勢，這有助於收入和就業。

         無論是貨幣政策委員會的預測，還是上述對企業和家庭償債能力的分析，都只是概述，我們知道，泰國經濟的復甦呈K型，企業和家庭恢復較慢和/或受成本和生活費用增加的影響更大，尤其是旅遊、交通、貿易和建築材料領域的中小企業和低收入家庭，這也是金融機構政策委員會 （ FIPC） 決議的來源，該決議允許金融機構説明受 COVID-19 危機影響的債務人，通過重組現有債務和通過貸款補充新貸款，包括擴大措施，包括擴大措施，將信用卡分期付款率至少每年降低 5%再延長一年，這與 貨幣政策委員會早期 強調首先需要照顧弱勢群體的聲明一致。

         總而言之，如果泰國經濟按照貨幣政策委員會的評估繼續復甦並且通脹不會加速，直到貨幣政策委員會必須將政策利率調整為4%、5%。 我認為泰國經濟已準備好應對這一輪加息週期。